随着A股公司三季报陆续披露，风电产业链盈利修复迹象逐步显现。其中，头部整机企业毛利率和净利润率先改善，部分零部件企业业绩保持增长。
与此同时，进入第三季度以来，风电行业需求加速回暖。市场人士认为，随着低价订单逐步出清、风机价格企稳以及招标和装机需求修复，风电行业企业盈利能力有望重回上升通道。二级市场方面，机构认为当前风电设备板块或处于业绩周期和估值周期的双重底部。
头部企业盈利改善
截至10月26日，A股市场已有6家风电设备上市公司披露了2026年三季报。
财报显示，整机厂商方面，金风科技股份有限公司前三季度实现营业收入520.23亿元，同比增长8.05%；归母净利润28.75亿元，同比增长11.25%；综合毛利率15.95%。
三一重能股份有限公司前三季度实现营业收入172.32亿元，同比增长19.24%；归母净利润3.71亿元，同比增长204.15%；综合毛利率9.46%，同比上升1.4个百分点。其中，该公司第三季度实现营业收入65.72亿元，同比增长12.21%；归母净利润1.37亿元。
零部件环节，青岛天能重工股份有限公司（以下简称“天能重工”）等4家企业披露了2026年三季报。其中，天能重工前三季度实现营业收入26.87亿元，同比增长6.94%；归母净利润9635.81万元，同比增长14.63%；扣非归母净利润9875.73万元，同比增长18.06%。此外，该公司第三季度实现归母净利润0.46亿元，同比增长207.25%。
行业基本面向好
从行业需求看，随着国内风电市场在第三季度呈现回暖态势，风电板块基本面改善迹象开始显现。中国可再生能源学会风能专业委员会统计数据显示，2026年前8个月，全国风电新增并网容量53.26吉瓦，较2025年同期下降约7.9%，但降幅较上半年的24.8%明显收窄。此外，记者从业内人士处了解到，前三季度行业招标定标量接近100吉瓦，其中第三季度国内风电招标量较去年同期上升约21%。
“上半年风电行业招标量同比下滑，但下半年已进入明确修复通道。”上述业内人士对《证券日报》记者表示，今年7月风电项目单月招标规模创下历史新高，年内累计增速已快速收窄至接近去年同期，伴随央国企集采密集释放、海上风电项目逐步启动及第四季度传统招标旺季加持，全年招标规模有望回归至同比持平甚至小幅增长，为后续装机规模形成支撑。
中信证券发布研报称，得益于政策规划和项目推进双向带动，预计国内外海风市场规模有望先后迎来增长，2027年国内外项目招标和供应链订单有望率先复苏，2028年起或将开启产品出货和业绩增长兑现的新阶段，有望为国内具备制造优势和全球化配套能力的龙头厂商进一步拓宽“出海”渠道，打开业绩增长空间。
产业链经营分化
从年内估值表现看，A股风电板块指数在3月初创阶段性新高后持续回落。分析人士认为，随着行业盈利能力逐步修复，板块估值有望迎来重新定价。
安徽安爵资产管理有限责任公司董事长刘岩对《证券日报》记者表示，风电板块这轮回调本质上是估值消化行情。从需求端看，风电行业处于新旧发展规划衔接的阶段性空档期，前期抢装潮透支了部分项目储备，新一轮规划项目尚未大规模落地，叠加下游电站运营压力加大，业主投资策略趋于保守，新项目开工节奏整体放缓，造成上半年装机进度不及预期，招标规模前期持续承压，直到年中才逐步出现边际回暖信号。
盈利端方面，今年以来风机价格告别此前的恶性低价竞争，逐步企稳回升至行业成本线以上，行业内卷压力阶段性缓解，但整机企业仍积压大量前期低价订单，盈利修复存在明显时滞，业绩兑现节奏慢于市场年初的乐观预期。同时，产业链各环节盈利分化加剧，下游运营商盈利承压也反向压制上游采购需求与议价空间。
“这轮回调是前期估值过度透支与短期基本面阶段性走弱共同作用的结果，风电行业长期发展的核心支撑逻辑并未破坏。”刘岩认为，目前市场正在对风电行业重新定价，从过去规模扩张驱动的高估值行情，逐步转向高质量发展下的盈利修复行情，估值体系从情绪驱动回归业绩兑现的基本面驱动。预计后续风电行业盈利将迎来边际修复。
国信证券发布研报称，历史上风电行业业绩波动性较大，且主要由毛利率大幅变动造成。由于风机价格持续下降，行业利润率大幅下滑。2021年以来，风机中标价持续下跌，风机行业毛利率区间从2022年的15%至25%下降至3%至10%，整个板块市净率跌至破净边缘，风机企业市销率普遍处于0.5倍附近。当前风电设备板块处于业绩周期和估值周期的双底部，预计2027年行业利润率有望普遍上行。目前风机行业价格正在回升，截至2026年9月，平均中标价格已经比两年前累计提升7%至13%，有望带动风机企业毛利率和净利润率回升。
整体来看，业内认为，风电板块业绩修复已从头部整机企业向产业链其他环节逐步传导，随着四季度交付和招标推进，行业盈利质量有望逐步改善，但产业链各环节修复节奏仍将分化，订单结构、毛利率和现金流将成为观察企业盈利修复成效的关键指标。
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